wie immer zuerst die rechtlichen Hinweise eingeblendet: Dieser Kommentar ist keine Anlageempfehlung, keine Anlageberatung und keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Es handelt sich um meine persönliche, transparente Einschätzung zum Fonds – Value-basiert, weltweit investiert, mit eigenen Modellen, extrem hoher Transparenz (auch wenn’s mal nicht perfekt läuft) und: ich bin hier selber stark investiert – skin in the game pur.
Warum ist dieser Fonds anders?
- Sehr günstige Gebühren im Vergleich zu vergleichbaren Strategien
- Komplett eigene Modelle und Analysen
- Hohe Transparenz – ihr seht jeden Monat, was wir tun (auch bei Rückschlägen)
- Und ja: ich habe privat massiv nachgekauft in diesem Monat – Liquiditätsreserven aufgelöst, weil die Gelegenheiten einfach zu gut wurden.
Februar 2026 – ein wirklich schlechter Monat Der Februar war absolut und relativ enttäuschend: -5 % Performance. Das ist bitter, vor allem weil es im Gesamtmarkt nicht so extrem runterging (S&P 500 ca. -0,8 %, Nasdaq stärker negativ durch Tech-Rotation). Bei uns traf es hart, weil unser Universum stark von Internet- und Software-Aktien betroffen war – die leiden seit fast einem halben Jahr unter kontinuierlichem Abverkauf (jetzt 4–5 Monate runter).
Das ist eine massive Sektorrotation, getrieben von AI-Angst bzw. AI-Fortschritten: Viele sehen Chat-Tools & Co. als Commodity, die auf Jahre hinaus kein Geld verdienen (trotz hunderter Milliarden Capex). Das trifft reine Software/SaaS hart – teils berechtigt (z. B. bei hohen Aktienoptionen und immer noch hohen Bewertungen), teils zu unrecht (z. B. bei Immobilienportalen: Leute wollen selbst suchen, Anzeigen müssen irgendwo stehen, und diese Firmen nutzen AI ja selbst).
Dazu kam Ende Februar das geopolitische Drama um Iran: Am letzten Börsentag (Börse schon zu) eskalierten die Ereignisse massiv – US-israelische Strikes, Tod von Khamenei, Retaliation etc. Das führte zu Risk-Off: Alle ran in defensive Mega-Caps (Walmart auf KGV >40), kleinere Aktien litten darunter. Unser offensiver, value-orientierter Ansatz mit vielen kleineren/mittelgroßen Positionen hat das gespürt – keine großen defensiven Präferenzen, um das auszugleichen.
Woran lag’s genau?
- Breiter Gegenwind im Internet/Software-Sektor durch AI-Disruption-Furcht (z. B. Angi/TeamViewer stark reduziert – AI könnte hier Mittelmann ersetzen; bei Immobilienportalen oder WordPress-ähnlichem sehe ich das skeptischer).
- Zwei echte Enttäuschungen (lange nicht mehr passiert):
- PayPal: Zahlen ok, neuer CEO bringt frischen Wind (Restrukturierung läuft), aber plötzlich abruptes Ende – Investment Case geändert (jetzt eher Übernahme/Ausspaltung). Hat ein Geschmäckle (CEO aus Aufsichtsrat/HP, Board schwach). Position leicht reduziert, neuer Case: Value-Heben möglich.
- Oddity Labs (Beauty-Subscription mit AI-Personalisierung): Super Geschäftsmodell, aber Überraschung – extrem abhängig von einem Instagram-Werbeformat/Algorithmus-Änderung (durch AI?). Q1 (stärkstes Quartal) rückläufig statt wachsend – Conversion-Kosten explodiert. Q4 ok, recurring Revenue stark, aber neue Kunden fehlen. Position bleibt, aber Fehler: Zu sehr auf einen Werbekanal gesetzt.
Es fehlten einfach die großen Gewinner, um das auszugleichen – operativ wurden viele Sachen aber günstiger.
Portfolio-Update & was gut lief Top-10 sieht jetzt noch besser aus: Viele einstellige KGVs, trotz Wachstum (z. B. Opera wieder reingerutscht nach guten Zahlen, Primoco stabil). Hold Ventures als VC-Form mit Wachstum – wir zahlen definitiv nicht übertrieben.
Gewinner / Neue/ Aufgestockte:
- Bioxin (Cannabis/Alternative Medizin aus Australien – dreistellig wachsend, gute Zahlen).
- Infrarid (Japan – Aufladestationen-Verleih, +100 % nach Übernahme).
- Travelzoo (Zukauf vom CEO trotz nicht perfekter Zahlen – Bewertung bei 5er-KGV zieht Gegenreaktion).
- Harrow (Gesundheit), Supercom (nachgekauft), Grindr (Margin Call eines Aktionärs – stark runter).
- TBC Bank (Georgien/Uzbekistan – profitiert potenziell von Iran-Wechsel).
- Hypoport (neu – erstmals seit 5 Jahren fair bewertet, Immobilienkrise endet?).
Verkäufe/Reduktionen: AI-betroffene wie TeamViewer, Angi, Clara Nova; VC-Plays VNV Global/VI (Gewinne mitgenommen).
Ausblick & Makro-Matrix Matrix weiter grün – erwartete Rendite nach fairen KGVs um 40–43 % p.a., innerer Wert mehr als doppelt so hoch wie Marktpreis. Fundamental absolut im grünen Bereich.
Die News (Iran-Eskalation, AI-Furcht) sind kurzfristig schlecht, aber wenn’s kippt (z. B. Regimewechsel → Öl-Entspannung, Region stabiler, Zinssenkungen), könnte das enormes Positiv werden. China/Russland-Reaktionen bisher verhalten.
Nach 5–6 Monaten Bärenmarkt bei vielen unserer Titel sind wir weit unten – ich habe privat stark nachgekauft, weil die Chancen einfach riesig sind. Es reicht ein starker Monat, um auf Jahressicht wieder klar im Plus zu sein.
Trotz -5 %: Ich bin sehr zuversichtlich – Bewertungen extrem attraktiv, Portfolio robuster denn je.
Bei Fragen: Immer gerne kommentieren oder melden. Danke an alle Investierten – Risikohinweise nochmal eingeblendet.
Auf ein besseres Restjahr! Ciao, Philip